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微头条丨中信证券晨会

2023-04-26 09:21:32 来源：中信证券股份有限公司

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大国安全系列报告—大国竞争风起云涌，以史为鉴危中寻机投资策略｜大国竞争日趋激烈是近年全球面临的现实。大国竞争的手段主要有两类：一类是传统的接触手段，如军事冲突；另一类是非接触手段，包括冷战、贸易战、科技战等。复盘20 世纪以来大国竞争加剧的时期，我们发现以下四类行业或明显受益：1）发生军事冲突时直接需求大幅增加的行业；2）受益于国家竞争战略而新兴或出现技术跃迁的行业；3）因供需失衡和贸易受阻等原因受益于资源禀赋的行业；4）因军民融合而出现技术外溢的行业。“俄乌冲突”爆发已一年有余，俄罗斯经济受到了广泛、严重、长期的负面影响；我们认为未来在大国之间直接以接触手段进行竞争的成本极高、可能性较低。近年来，美国不断对华施压，在关键、前沿、安全等方面对华展开“战略竞争”是府会及两党的共识，科技领域是重中之重。美国曾在1980s 对迅速崛起的日本半导体行业发动贸易战，当时的许多伎俩在近年针对中国的竞争中“故技重施”，且未来不排除加码的可能，当年日本的教训值得借鉴。配置层面，建议结合当前中国的现实状况、围绕上述四类在大国竞争加剧时受益的行业进行布局。

债市启明系列20230426—未雨理应绸缪，但谁能适可而止？

固定收益｜2022 年末债市调整带来的配置空间在一季度基本消耗殆尽，当前信用利差又回到了去年债市调整前类似的绝对票息低、利差分位数低的双低局面。当超额收益呈现强弩之末的格局下，对回调的担忧也开始集聚。步入二季度，市场呈现谨慎而忐忑的心态。本文旨在通过回顾2020 年以来三次较大幅度的债市调整，发掘债市拐点的共性和特性因素，提出对未来债券市场走势的展望。

长江电力（600900.SH）深度跟踪报告—价值蓝筹典范，简单既是美公用环保｜6 库联调助公司优化来水能力进一步提升，上调三峡等电站长期发电预期；资产注入、财务费用节约、电量增发及对外投资等助推业绩，预计2025 年公司净利润增至380 亿元附近；公司商业模式简单清晰，持续高比例分红分享价值，预计2023~2025 年股息率为4.4%/4.8%/5.2%。保守给予6,460 亿目标市值（相比DCF 结果15%折扣），目标价26.40 元，维持“买入”评级。

海光信息（688041.SH）2023 年一季报点评—规模效应体现，新品进展可期计算机｜海光信息发布2023 年一季报，收入同比+20.04%，体现较强产品竞争力；归母净利润同比+66.87%，扣非归母净利润同比+41.95%，体现规模效应；存货增加表明公司业务健康发展。我们认为海光CPU 已能够承接行业信创核心业务，未来发展确定性高；DCU 也能够持续迭代，性能生态均有优势，且量产节奏国内领先。公司确定性与成长性兼优，维持“买入”评级。

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