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事件：明月镜片于5 月17 日在北京举办轻松控临床报告发布暨研讨会，会上华西医院刘陇黔教授团队公布轻松控Pro12 个月临床报告，最近一个季度，轻松控Pro 延缓近视加深有效率达82%；戴镜12 个月，轻松控Pro 延缓近视加深有效率为 60%。

第二个半年近视防控有效率达74%，第四季度近视防控效率达82%，高颗粒度临床数据进一步彰显实验严谨性与高产品自信。12 个月临床报告结果显示，共124 名受试者完成12 个月随访，其中离焦组64 名，对照组60 名，结果方面：1）戴镜12 个月，轻松控Pro 延缓等效球镜度增长的效果为60%，延缓眼轴增长的效果为51%；2）戴镜第二个半年，轻松控Pro 延缓等效球镜度增长的效果为74%，延缓眼轴增长的效果为64%，第二个半年延缓近视加深和眼轴增长的有效率与第一个半年（对应指标分别为41%、39%）环比显著提升；3）戴镜前四个季度，轻松控Pro 每个季度延缓等效球镜度增长的效果分别为无统计学意义、50%、58%、82%，每个季度延缓眼轴增长的效果分别为33%、44%、60%、75%，近视防控效果季度环比持续提升，佩戴周期越长，产品的近视防控有效性越显著。此外，公司在业内率先全程透明、实时地以3 个月为一个观察周期、持续12个月跟踪随访，高临床实验颗粒度彰显较高产品自信力与严谨的试验态度。

产品设计更适合中国小孩，佩戴舒适度与依从性高，97%受试者可在1 天内适应镜片。轻松控Pro 采用多点离焦技术，镜片内雕1295 个微透镜（对比依视路星趣控1021个微透镜、豪雅新乐学396 个微透镜），有效离焦面积显著增加，同时根据中国孩子用眼习惯，采用上下非对称“贝壳形”视像区，保证防控效果的同时持续提升佩戴舒适性，12个月随访结果显示，97%的受试者可在1 天内适应镜片，77%的受试者可马上适应，此外，在12 个月试验过程中，离焦组因戴镜不适而导致的脱落率仅为2.74%，较高的镜片佩戴舒适度与依从性可更好地提高青少年佩戴时长，增长离焦时间，保障近视管理效果。

产品矩阵持续扩充、“零售+医疗”渠道双轮建设、品牌营销稳步推进，国产镜片龙头未来可期。1）产品方面，传统镜片较早主动完成中高端战略转型，卡位中高端蓝海价格带；近视防控产品方面，“零售端”离焦镜产品SKU 达10 款，“医疗”渠道铺设淡橙色膜层、透光率与视觉效果更优的8 款产品；产品价格带为1500-3000 元+，覆盖范围广；产品交付速度业内最快，97%以上单光镜片订单可以在5 小时内交付。2）渠道方面，公司直接和间接合作的线下终端门店数量达到数万家，门店销售持续放量爬坡，医疗渠道持续推进，助力离焦镜快速放量。3）品牌建设方面，推行“双代言人”模式，同时配合线上线下多元化广告营销，明月镜片的国产镜片龙头品牌形象更加深入人心。

投资建议：考虑到公司是国产镜片龙头，积极布局近视防控赛道构筑第二增长曲线，具备较强稀缺性，看好公司较强的产品力、持续完善的产品矩阵、渠道开拓与品牌建设对业绩的推动作用。预计23-25 年归母净利润为1.7/2.2/3.1 亿元，yoy+24%/28%/42%，当前股价对应23-25 年PE 为57x、44x、31x，维持“推荐”评级。

风险提示：行业竞争加剧；原材料价格波动；新品研发进度不及预期。

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